财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿元(yuán)。但(dàn)包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明(míng)显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山(shān)4月24日(rì)发布的(de)研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于(yú)中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过(guò)一段(duàn)时(shí)间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多(duō)年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低(dī)于去年(nián)的水平(píng)，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销(xiāo)售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大(dà)江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中(zhōng)档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等(děng)高(gāo)端(duān)产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高(gāo)端产品仅占(陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或(huò)接(jiē)受(shòu)度(dù)相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师(shī)蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同(tóng)时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为(wèi)行(xíng)业新(xīn)引领者。

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