近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金均受虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对(duì)充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继(jì)续主导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅(é)事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进(jìn)一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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