财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之(zhī)下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获得资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度(dù)来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经(j不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语īng)济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符(fú)合(hé)价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市(shì)场观(guān)点开(kāi)始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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