本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第四个(gè)月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱(bào)团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是(shì)国(guó)家(jiā)资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是(shì)市(shì)净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期(qī)下(xià)跌空北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的(de)年(nián)份分别(bié)为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低(dī)位上涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年(nián)线和年(nián)线(xiàn)关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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