金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资(zī)本上(shàng)市(shì)的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获(huò)超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮(lún)投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成(chéng)本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团(tu夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思án)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原(yuán)因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别(bié)占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联(lián)集(jí)团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华(huá)联集团董事(shì)、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时(shí)任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为国民(mín)白酒(jiǔ)，高(gāo)峰(fēng)期一(yī)天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和(hé)开口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东集(jí)团旗(qí)下(xià)共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖(夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思xiá)金(jīn)六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东(dōng)投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业(yè)的分(fēn)水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢复(fù)没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方(fāng)酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的(de)渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待。

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