近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落(luò)地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一般(bān)，国家统计局公(g瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思ōng)布(bù)的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素(瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思sù)共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出(chū)现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概(gài)率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地区、设(shè)备(bèi)区别而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅(fú)亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等(děng)消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即(jí)便出(chū)现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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