公募基金(jīn)交易(yì)结(jié)算模式再(zài)现创(chuàng)新突破(pò)！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管人结算(suàn)模式(shì)和(hé)券商结算模式之后，一(yī)种创新模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金行业悄然流行。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年3月初成立的博道盛(shèng)兴(xīng)一年持有期(qī)混合是首只采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的基金，该基金由博道基金、广(guǎng)发(fā)证券、兴(xīng)业银行三方合作推出。目前正在发行的(de)易方达中(zhōng)证软件(jiàn)服务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由易方(fāng)达与广发证(zhèng)券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸(xī)引了行业各方(fāng)目光，据业内人(rén)士透(tòu)露，除了广发证券有落地(dì)的基金产(chǎn)品之外，其他券(quàn)商、基金公(gōng)司也在关注(zhù)研究这一新的模式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士(shì)看来，目前基金结(jié)算模(mó)式(shì)迎来新(xīn)时(shí)代(dài)。券商(shāng)结算、银(yín)行结算、类QFII结算三类模式(shì)各有优(yōu)劣(liè)，基金管理人可以根据不同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大限度(dù)的(de)调动(dòng)各方资(zī)源，为持(chí)有(yǒu)人提(tí)供更好的(de)服务(wù)。

　　“类(lèi)QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在公募基(jī)金(jīn)25年(nián)的历史长河中，托管(guǎn)人结算模式是最(zuì)早出(chū)现也是最(zuì)为成熟的基金结算模(mó)式(shì)。到了2017年，券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式启(qǐ)动(dòng)试点，成为基金公(gōng)司(sī)撬动(dòng)券(quàn)商资源(yuán)的有力抓手，之后由(yóu)试(shì)点(diǎn)转常(cháng)规(guī)，发展迅速。

　　如(rú)今，新的交易结算(suàn)模式(shì)——“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”正在(zài)行业(yè)各方探索中落地。

　　据中国基金报记者(zhě)了(le)解，2022年3月8日成立的博(bó)道盛兴一年持有期混(hùn)合(hé)是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基金(jīn)。而目前正在发行的(de)易方达中证软件服务ETF也(yě)将采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”，上述两只基(jī)金(jīn)分别由博道(dào)、易方达两家基(jī)金公(gōng)司与广发证券、兴业(yè)银行合作(zuò)发(fā)行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广发证(zhèng)券是率先有落地(dì)基金产品的券商(shāng)，据了解，其他(tā)券商也在积极研究这一新的(de)业务。”一(yī)位业内人士(shì)透露。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指，公募基金(jīn)参照QFII模式，通过(guò)证券公司(sī)进(jìn)行交易(yì)申(shēn)报，由(yóu)托管(guǎn)银行进行结算(suàn)，在这种(zhǒng)模式下，资金存放在托管银(yín)行的(de)托(tuō)管账(zhàng)户，无须银证转(zhuǎn)账到证券(quàn)公司(sī)。这也成为类QFII模(mó)式(shì)的与(yǔ)一般券(quàn)结模(mó)式(shì)的(de)最(zuì)大(dà)不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模(mó)式中产(chǎn)品(pǐn)资金集中存放在托管银行，在券商开立的资金账户无需实际上的银(yín)证转账(zhàng)存(cún)入(rù)资(zī)金，每个交(jiāo)易日基金公(gōng)司采(cǎi)用申报交易额度(dù)，使(shǐ)用虚头寸资金的方式(shì)进(jìn)行场(chǎng)内交易，券(quàn)商根据已申(shēn)报的交易额度每日滚动计算(suàn)产品资金账(zhàng)户虚头(tóu)寸资金余额，以实现对(duì)产品场内交易额度的前端验资控(kòng)制。

　　类QFII模式(shì)下(xià)基金(jīn)场(chǎng)内交(jiāo)易通过经纪券商完成，仍然保留了(le)原先券商交(jiāo)易结(jié)算(suàn)模(mó)式的交易前端(duān)控制、验资验券的优(yōu)点，同时资(zī)金结算由托管行完成，解决了部分托管行比较关注的托管资金归属保(bǎo)管(guǎn)问题(tí)，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)调动了托管(guǎn)行的积极性(xìng)。

　　在(zài)博(bó)时基金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模式，丰(fēng)富了公募(mù)基金与证券(quàn)公司结(jié)算模式的选择，更(gèng)好地满(mǎn)足各方差异化(huà)的需求(qiú)，也印证了券商财富管理转(zhuǎn)型(xíng)已经(jīng)进入更加成熟(shú)和高(gāo)速发展阶段 ，多(duō)样(yàng)的结(jié)算模式备选可以(yǐ)有助于降低运(yùn)营(yíng)风险 、提(tí)升效率，促(cù)进公(gōng)募(mù)基(jī)金、券商渠道、基金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式可以(yǐ)保证(zhèng)较好(hǎo)运营效率带来的优质交易体验的同时(shí)，兼顾券商与基金公(gōng)司的商业利益(yì)深度捆绑。随(suí)着(zhe)“买方投顾(gù)业务，产品工具化(huà)配置”的趋势逐渐形成，该模式将进(jìn)一(yī)步促进，金融机构为广大投资人提供更多的交易工具选择。”他进一步分析(xī)指出。

　　类(lèi)QFII结算模式突(tū)破了(le)现行(xíng)客户交(jiāo)易结算资(zī)金的三方存管框架，谈及(jí)这类模(mó)式的(de)创新点，平安基金(jīn)总结(jié)为三大方面(miàn)：“一是虚头寸：实现虚(xū)头寸指令对接，资金无需三方(fāng)存管；二是交易交收分(fēn)离(lí)：证券(quàn)公司对产(chǎn)品场内(nèi)交易进行前端验资(zī)验券；三(sān)是(shì)日终资金对账：实现证券(quàn)公司与托管人(rén)系(xì)统对(duì)接对账(zhàng)。”

　　加强交(jiāo)易(yì)前端验资验券功能

　　兼(一本书多重，一本书多重有一斤吗jiān)顾与券商渠道的商业(yè)模(mó)式(shì)创新

　　作(zuò)为一种(zhǒng)新的(de)交易结算模式，投(tóu)资者(zhě)对类QFII结算模式还(hái)是比较陌生。相比过往(wǎng)的结算模式，公募(mù)基金采用类QFII结算模(mó)式有(yǒu)哪些(xiē)优劣势(shì)？也是投资者关注的(de)问题。

　　博道(dào)基金站在(zài)ETF的角度分析指出(chū)，从销售端上看，ETF的募(mù)集(jí)和日常申购赎回(huí)都通过券商完成(chéng)。若(ruò)ETF采(cǎi)用类QFII模式(shì)，其(qí)投资端业务(wù)也(yě)是通过券(quàn)商(shāng)完成，可(kě)以全方(fāng)位的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证券(quàn)公司对产品场内交易(yì)进行前端(duān)验资(zī)验券(quàn)，可有效防控(kòng)异(yì)常(cháng)交(jiāo)易和超买风(fēng)险(xiǎn)。”博道基金(jīn)表示(shì)。

　　“对于(yú)公募(mù)基金管理人而言，公募类QFII结算模式，较(jiào)传统托管银行结算模式，有两方面好(hǎo)处(chù)：一是，加(jiā)强了交易前端验资验券功能，优(yōu)化交(jiāo)易监控(kòng)和头寸(cùn)透支风险管理；二(èr)是(shì)，兼顾了(le)与(yǔ)券商(shāng)渠道商业模式的(de)创(chuàng)新，类似与(yǔ)券商结算(suàn)模式，捆绑(bǎng)了商业(yè)利(lì)益，有利于券商(shāng)代买市占率(lǜ)的(de)提升。博时基金(jīn)券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也谈了(le)自己的看法。

　　他进一(yī)步(bù)分析称(chēng)，“相较券商(shāng)结算模式，公募类QFII结算模(mó)式，也(yě)有两方面好处：一是，无需(xū)银(yín)证(zhèng)转账即可调(diào)整场内外资金分布，效(xiào)率(lǜ)有所(suǒ)提升(shēng)；二是(shì)，简(jiǎn)化了(le)开户环(huán)节，免(miǎn)去了三方存管登记确认。”

　　此外(wài)，还有(yǒu)基金人士认为，对(duì)于基金管理人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算模(mó)式，可以兼顾(gù)资金(jīn)使用(yòng)效率(lǜ)与风险(xiǎn)控制两方面的需(xū)求，相？过往的结算模(mó)式(shì)体现出了(le)？定(dìng)优势(shì)。相比券(quàn)商结算(suàn)模式，类(lèi)QFII结算模式下无(wú)需银证转账即可调整(zhěng)场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升，同时也简化了开户环(huán)节，免去了三？存管登记确认(rèn)；而相比托管人结(jié)算模式，类QFII结算(suàn)模式下(xià)加强了(le)交易前端(duān)验资验(yàn)券功能，可优化交易监控和头(tóu)寸透支风(fēng)险管理。

　　平(píng)安基金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的主要(yào)优(yōu)势归结(jié)为以下(xià)几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下，产品(pǐn)资金不是集(jí)中于原来(lái)的证券公司(sī)资金账户(hù)，仍(réng)然存放(fàng)在(zài)托管(guǎn)行账户，实(shí)现的方式是需要将托管行(xíng)和券(quàn)商打通。通(tōng)过“虚头寸”将托(tuō)管行和券(quàn)商打通(tōng)，免去银(yín)证转账的步骤，解决了普通券结(jié)模式下资金分(fēn)散管(guǎn)理，资金划拨时(shí)间受银证转账(zhàng)时间范围限制的痛(tòng)点。日常投(tóu)资运作过(guò)程，减少(shǎo)银证转账资金划拨工作，例如，定期(qī)费用支付、新股(gǔ)新债缴款与银行间账户(hù)之间划拨等；

　　二(èr)是，对比券商结(jié)算模式，一定量减少了(le)证(zhèng)券资金账户开户与银证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更有利于明确(què)各方(fāng)职责所在(zài)，以及完(wán)善业(yè)务风险管(guǎn)理。通过交易交收分离，证券公司前端验资(zī)验券可有效防控异(yì)常交易和(hé)超买风险(xiǎn)，托管人(rén)负责(zé)交收；日(rì)终资金对账实现(xiàn)证券(quàn)公司与(yǔ)托管人(rén)系统对接对账，可(kě)防范资金结算风险(xiǎn)。

　　平安基金同时也谈到了ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算(suàn)模(mó)式的几点(diǎn)不足之处(chù)：一方(fāng)面(miàn)，类似托管(guǎn)人结算模(mó)式，该模式与托管(guǎn)人结(jié)算(suàn)模式(shì)一致，对投资组合(hé)而言需按月(yuè)计算缴纳最低结算备付金(jīn)与保证机制；另一方面，虚(xū)头寸机制一本书多重，一本书多重有一斤吗(zhì)下(xià)，管(guǎn)理人、托管人与(yǔ)券商三方需每(měi)日确立场内/外资金分(fēn)配(pèi)比例。取决于投资组合交易特征，将增加日常投资(zī)运(yùn)营管(guǎn)理工作。

　　起步阶段或(huò)吸引头(tóu)部基金公司跟随

　　实(shí)现基金、券商、银行三方共赢

　　从业内(nèi)观察看，不(bù)少基金公司(sī)对(duì)类QFII结算模式的关注度较高，也在(zài)筹备(bèi)或启动相应的(de)合(hé)作。不过，参与这类业务(wù)还(hái)涉及系统改造，以及固收、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制仍有待解决等问(wèn)题，初期或更多是(shì)头部基(jī)金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公司内部对这(zhè)一业务进行(xíng)了探(tàn)讨，业务操作上的障碍并(bìng)不大(dà)。”一家基金公司人士表示，这类业(yè)务(wù)具备(bèi)一定(dìng)吸引力，相比较托管(guǎn)行结算模式(shì)和券商结算模式，这一模(mó)式可以同时激(jī)发银行、券(quàn)商双方的销售力度，同时在此类模式(shì)刚刚起步阶(jiē)段阶段参与，存在明显的先发优势。

　　博时券商业务部副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟也表(biǎo)示，关于类QFII结算模式仍处于发展初期，该模式(shì)特(tè)点鲜明(míng)。但(dàn)是，对(duì)于(yú)固(gù)收、QDII等复(fù)杂(zá)型公募产品的限制仍有待解决，成为主流结(jié)算模式仍不具备条件。展望未(wèi)来，预(yù)计相关金融机构对(duì)该模(mó)式会保(bǎo)持高度(dù)关注，会(huì)成为(wèi)选择之一。

　　平(píng)安(ān)基金相关(guān)人士更有信心，认为这(zhè)是一个基金、券商、银(yín)行三方共赢的模式，有望成(chéng)为新的(de)行(xíng)业发(fā)展趋势。对(duì)管(guǎn)理人而(ér)言，类QFII结算模式较传统券结模式、托管人结算模(mó)式均有比较优势；对托(tuō)管人(rén)而言，产品资金(jīn)全额留存在托管账户，无需银证转账；对证券(quàn)公司提高服务机构客(kè)户的能力，也加强了公司(sī)品牌(pái)影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式(shì)，也(yě)涉(shè)及不(bù)少系统(tǒng)改造，尤其是托管行和(hé)券商。博(bó)道基金就(jiù)表(biǎo)示，对基金公司来(lái)说，总体保留(liú)沿用券商结(jié)算模式下的场内交易(yì)前端验资验券(quàn)相(xiāng)关流程和(hé)业(yè)务系(xì)统，个别如清算模块涉及一些小(xiǎo)改动(dòng)。但券商(shāng)和托管行的系统改动较大，如在系统直连、账户(hù)管理(lǐ)、场内(nèi)清算、场外(wài)清(qīng)算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前已经实现(xiàn)的模式来看，主要(yào)是广发证券、兴业(yè)银行、基金公司三方参(cān)与。而记者从业内了解到，也有一些银(yín)行、券商对(duì)此也抱(bào)有积极态度，愿意布局此类业(yè)务。

　　从单一模(mó)式走向三类模式(shì)

　　基金行业发展25年以(yǐ)来，结算模式发生了重要变化，从单一(yī)模式走向券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算模式三类模式(shì)的时代。

　　自公募基金(jīn)诞生起，采取的就是银行托(tuō)管人结算(suàn)模式，到目前已25年了，仍(réng)然(rán)是目前公募基金(jīn)结算的主流(liú)模式。这一模式是，基金管理(lǐ)人租(zū)用券商(shāng)的交易席位直连报盘交易所，托管人作为特(tè)殊结(jié)算参与人与中国结算进行资金和证券的清算交(jiāo)收。

　　券商结算模式在(zài)2017年启动试点，并于2019年初由(yóu)试点转常规，至今已历时5年有余。随着运作(zuò)机制渐(jiàn)稳、结算效(xiào)率改善及券(quàn)商(shāng)财富(fù)管理业务高速发展，券结模式自2021年(nián)迎(yíng)来爆发(fā)，根据Wind数据，2021年全年一(yī)共有144只新成(chéng)立基金采用了券结模式。根据中金公司统计，截(jié)至2023年2月(yuè)24日，券结基金数量(liàng)与规模(mó)分别(bié)为616只(zhǐ)和5709亿元，占(zhàn)据(jù)全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金2022年(nián)开启类QFII交易(yì)结算(suàn)模(mó)式，基金结算模(mó)式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道基金(jīn)相(xiāng)关人士(shì)就表示，券商结(jié)算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结算模式，每种结算模(mó)式各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同(tóng)情(qíng)况，选(xuǎn)择(zé)不同的结(jié)算模式，最大限度的调动(dòng)各方资源，为持(chí)有人提(tí)供更好的(de)服务。

　　“随着券结模式的持(chí)续推行(xíng)，尤其是类QFII结(jié)算模式的创新发展(zhǎn)，伴随着权益市场行情修复及券商财富管理业务高速发展，在主动权益基金(jīn)、ETF在(zài)内的(de)指数(shù)型(xíng)基金等产品类型(xíng)上，券(quàn)结模式将有较大发(fā)展空(kōng)间。”上述平(píng)安基金相关(guān)人士表示(shì)。

　　不(bù)少人(rén)士也(yě)看好券结模式的发展。据一(yī)位业内人士表示(shì)，现阶段券商结算(suàn)模式在中小(xiǎo)基金公司中更加普遍(biàn)。中小基金相对来说获得银行渠(qú)道的营销支持(chí)难度较(jiào)大，券结模式(shì)能(néng)有效推动券(quàn)商和基金公(gōng)司的合作关系，有助于中小基金新产品开拓市场。

　　不过，上(shàng)述人士也(yě)表(biǎo)示，券结模式保有(yǒu)量会更稳定一(yī)些(xiē)，对于托(tuō)管行有一个制衡的作用。以前是小公司为主，现在也有(yǒu)一些(xiē)大公司陆(lù)续开始(shǐ)试水，以后会(huì)是一个趋势(shì)。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)券(quàn)商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，券商结算模(mó)式的发展，已经从“拼数量”时(shí)代进入“拼质(zhì)量(liàng)”时代：发(fā)展的边际制约因素，也从“投入成本较大、技术系统(tǒng)探索较困难”转变为(wèi)“产品策(cè)略与市场环境及需求的(de)匹(pǐ)配度、业绩(jì)表现与客(kè)户体验(yàn)的舒适度、销售服务与渠道陪伴的契合(hé)度”。券(quàn)商结算模式(shì)，将基金公司(sī)、基(jī)金(jīn)产(chǎn)品(pǐn)与券(quàn)商(shāng)渠(qú)道的中长期(qī)利(lì)益深度(dù)绑定；在此模式下，竞(jìng)争格(gé)局会(huì)发(fā)生分化，回归“买方投顾陪伴模式”的服务本质，”持续(xù)提供“好产品、好服务”的(de)基金公司(sī)和(hé)证券公(gōng)司(sī)会受益于这一发(fā)展(zhǎn)变(biàn)化。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 一本书多重，一本书多重有一斤吗