如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属(shǔ)电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zh电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决ǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受(s电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决hòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不俗(sú)表现或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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