财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的(de)“兵家(jiā)必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投(tóu)资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日(rì)发(fā)布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别(wài)资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头(tóu)部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过(guò)一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠(zhū)江鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年(nián)的水平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成(chéng)本(běn)主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量高增，提价区(qū)域(yù)由部(bù)分到全(quán)国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎(hǔ)添翼(yì) 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别(míng)目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前(qián)行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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