大(dà)家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控(kòng)和(hé)经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期(qī)，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合(hé)适的时间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经(jīng)政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的(de)无人机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失(shī)衡(héng)到(dào)平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处于(yú)全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口，财(cái)报季(jì)结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高切(qiè)低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力(lì)重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流(liú)动(dòng)性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势显现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)低(dī)迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影(yǐng)响可(kě)能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股市(shì)场整体估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前位(wèi)置市(shì)场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于(yú)再平衡(héng)期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技(jì)周(zhōu)期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全(quán)年主线，后续或(huò)依据基(jī)本(běn)面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运(yùn)、干(gàn)散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一(yī)前(qián)后(hòu)市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节(jié)后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波(bō)动以(yǐ)及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也(yě)促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产(chǎn)业催(cuī)化和(hé)国内政(zhèng)策驱动(dòng)的(de)数字经(jīng)济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济(jì)指标和(hé)预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情(qíng)后(hòu)第一(yī)个季(jì)度(dù)经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合(hé)在经济偏弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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