大家好，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积(jī)极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了(le)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是(shì)美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一(yī)决定(dìng)是为了(le)防止未经授权使用(yòng)无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人(rén)机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯(sī)基位(wèi)于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治(zhì)局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着(zhe)力重点，政(zhèng)策(cè)预(yù)期回归(guī)理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济(jì)和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对(duì)得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再(zài中国有多少万大军，中国多少万兵力)布局机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏(hóng)观(guān)波(bō)动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的资源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业危机(jī)和两党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据(jù)，国(guó)内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大(dà)，企业(yè)盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱动的数(shù)字经(jīng)济(jì)行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场中国有多少万大军，中国多少万兵力的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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