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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国(guó)家和(hé)地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公(gōng)告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观(guān)层(céng)面对(duì)于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的(de)油粕(pò)比和当前(qián)年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加(jiā)息已经在市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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