当前，市场投(tóu)资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试图(tú)打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常(c嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎háng)规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在(zài)这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银(yín)行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多(duō)人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机(jī)构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳(nà)税人带(dài)来(lái)最大价(jià)值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平(píng)，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供(gōng)需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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