国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协(xié)议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审(shěn)查报告中，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动解决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被(bèi)评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配其财(cái)务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符(fú)合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步(b周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释ù)确(què)保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反映出周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部(bù)公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策(cè)以及(jí)银行业(yè)危机引发(fā)的(de)信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵(guì)金属多(duō)头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他预(yù)计(jì)美(měi)联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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