在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国(guó)经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运取决于(yú)商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

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　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗shàng)周表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)开始逃(táo)离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基(jī)金等(děng)系(xì)统(tǒng)性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反弹(dàn)的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基(jī)金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御(yù)性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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