A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持(chí)，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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