大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳(shū)理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下(xià)，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不(bù)足，经济(jì)转型(xíng)升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促(cù)进房(fáng)地产市(shì)场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提(tí)出，在(zài)超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第(dì)一(yī)共和银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机中第(dì)四(sì)家倒下(xià)的银(yín)行，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第(dì)二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试(shì)图发动袭(xí)击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯(sī)科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了(le)防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接(jiē)受该媒体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议(yì)坚持高(gāo)切(qiè)低，关注(zhù)上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季(jì)度(dù)有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素(sù)结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波(bō)上涨的(de)结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明(míng)海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同(tóng)时(shí)也促使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业(regretted用法及例句，regret的用法和例句yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业(yè)催化和(hé)国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体(tǐ)是(shì)震荡下行的(de)，是(shì)去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的(de)战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场(chǎng)的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了(le)较为明显的(de)下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一个regretted用法及例句，regret的用法和例句季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有regretted用法及例句，regret的用法和例句所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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