尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波(bō)明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间(jiān)，树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴rong>估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市(shì)场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国(guó)海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传(chu树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴án)音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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