四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)的(de)集体(tǐ)降(传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些jiàng)息惊动市场(chǎng)，存款利(lì)率正迎(yíng)来新一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日(rì)（下周一）起银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四大(dà)国(guó)有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三波(bō)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，此前(qián)两次分别(bié)是：4月，多家中小银行(xíng)人民币(bì)存款利率下(xià)调；5月(yuè)5日(rì)，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已(yǐ)有至少20家中(zhōng)小银(yín)行（含农(nóng)村信(xìn)用合作(zuò)联社(shè)）下调人民币存款利率，调(diào)降幅度不(bù)一。

　　货币政策(cè)牵一(yī)发(fā)而动全身(shēn)，与(yǔ)经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋(dài)子(zi)”都息息(xī)相关。那么(me)，如何理解此次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起是(shì)否等同于(yú)经济增速放缓的信号？市场上关于(yú)企业、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的(de)担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来(lái)看，多方观(guān)点认为，本次存款利率新(xīn)规主要基于三重考量。一是符(fú)合推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景；二(èr)是对银行(xíng)而言(yán)，存款利率下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；三是(shì)促(cù)进(jìn)投(tóu)资、消费，本次降息(xī)也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　不过(guò)也需(xū)要看到(dào)的(de)是，本次调降中协定存款更(gèng)多是(shì)对公业务，通知存款则集中于短期存款，都是针对特定存取需(xū)求(qiú)的客(kè)户，面向(xiàng)范(fàn)围有(yǒu)限。据民(mín)生证券宏观团队测算，通知(zhī)存款和协(xié)定存款在银行存款中占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，以四大行的(de)单位通知存款(kuǎn)为(wèi)例，常年只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证(zhèng)券银行团(tuán)队的数据显示，协定存款等规模预计(jì)为20-30万亿(yì)，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次下(xià)调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中国人(rén)民银行行长易纲在(zài)传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些近(jìn)期公开(kāi)讲话中提到，从(cóng)过(guò)去(qù)二十年的数据看(kàn)，我(wǒ)国实际利(lì)率总体保持在略低于潜在经济增速这一(yī)“黄金法则”水平(píng)上(shàng)，与(yǔ)潜在经济增(zēng)长水平基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调(diào)通知(zhī)和协定存款利率？

　　目(mù)前，多方观点都提及的是，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。

　　招(zhāo)商(shāng)基金研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛梳理了这一(yī)市场化改革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，随(suí)后，国有大(dà)行同(tóng)年9月下(xià)调存款(kuǎn)利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，市(shì)场利率(lǜ)定价(jià)自律机(jī)制发布《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关(guān)指标中引(yǐn)入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。随(suí)之而来的是，此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌(pái)利率下(xià)调。李湛认为，这均是(shì)在(zài)利率市场(chǎng)化(huà)改革推进背(bèi)景下，银(yín)行出(chū)于(yú)自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差压力的必要性(xìng)来看，民生证券(quàn)宏(hóng)观团(tuán)队也倾向于(yú)认为(wèi)，本(běn)次调整(zhěng)更多仍是延续去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，并且完成存款利率调整的闭(bì)环，改(gǎi)善(shàn)银行利(lì)润空(kōng)间。存款利(lì)率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都集中在(zài)活期和定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活(huó)期和(hé)定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)调整(zhěng)，“当(dāng)下有(yǒu)必要一(yī)次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率，保证存款利率下(xià)调(diào)的有效性。此外，数据显示，国有银行一季度净(jìng)息差(chà)水平均(jūn)创(chuàng)历史(shǐ)新低，当下调利(lì)率有助于降低银(yín)行负债成本，推动银行(xíng)投放(fàng)信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及(jí)银行净息差压(yā)力增(zēng)大外，某(mǒu)大(dà)型银行金融(róng)市场研(yán)究员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来国内(nèi)经济受多(duō)重(zhòng)因(yīn)素冲击，居民消费场景受制(zhì)约，预(yù)防性储蓄有所增(zēng)加及风险(xiǎn)偏好下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款(kuǎn)上升较(jiào)快，部(bù)分银行(xíng)根据市(shì)场供需变化，综(zōng)合(hé)指数(shù)经营情况，灵活调(diào)节存(cún)款利率，只是不(bù)同银行(xíng)在调整节奏、时机(jī)方(fāng)面存在差(chà)异(yì)。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利(lì)率下调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强(qiáng)调(diào)，要有效防范化解重(zhòng)点领域风险(xiǎn)，统筹(chóu)做好中(zhōng)小银(yín)行、保险和信托机(jī)构改革化险工(gōng)作(zuò)。一锤定音之下(xià)，本(běn)次(cì)调降利率也被(bèi)认(rèn)为维护金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛认为，本次调(diào)降通知主要(yào)释放了两大(dà)信号，一(yī)是减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对(duì)公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行内生(shēng)资本补(bǔ)充能力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席(xí)经济(jì)学家罗志恒的观点是，调降协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款的(de)利率上限，主要目的是规范银行业(yè)存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合力压降银行负(fù)债成本。当前银行净利差空间较(jiào)小，压降负(fù)债端成本，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充净(jìng)资本、降低金融风(fēng)险。此外，银行负债端成本下降，也为资(zī)产端的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)下调、降低实体经济(jì)融资成本进一步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏(hóng)观首席分(fēn)析师董琦(qí)也认为(wèi)，存款利率调降(jiàng)，既有助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势(shì)，特别是(shì)中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本压(yā)力，又有利于(yú)引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符(fú)合(hé)“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券(quàn)银行(xíng)团队同样提(tí)到(dào)，新规对于(yú)规范协定存(cún)款定价秩(zhì)序作(zuò)用较(jiào)大(dà)，减少存(cún)款定价的无(wú)序(xù)竞争，合力压(yā)降银行(xíng)负债成本。该团(tuán)队预计(jì)，协(xié)定存款等规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存款比(bǐ)例10％左右，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降低银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的(de)影响方面，民生证券宏观团队(duì)表(biǎo)示，现实中，存款利率下调有助于压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券；同时股票(piào)市(shì)场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　川财证券首(shǒu)席经济学(xué)家陈雳则表示，在(zài)当前整个(gè)经济复苏的大背景下，进一步(bù)释放市场流动性、活(huó)跃消费是一(yī)个重要的(de)、阶(jiē)段性目标，存款(kuǎn)降息调节(jié)，对促销费无(wú)疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银行存款成(chéng)本是否大(dà)势(shì)所趋？

　　2022年(nián)四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明(míng)，当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是(shì)第(dì)一要求，而在此基础上也(yě)强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支(zhī)持”。从本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进一步(bù)宽松？

　　对(duì)此，招商(shāng)基金李湛的看法是，货币(bì)政策充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降意味着当前长端利(lì)率仍(réng)有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等于(yú)政策利率就必(bì)须进行对等(děng)下(xià)调，市场不应视(shì)为降息的(de)确定(dìng)性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方观点提到(dào)，压(yā)降存(cún)款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济(jì)修复内生动力(lì)依然(rán)不(bù)强，外需(xū)压力没(méi)有(yǒu)完全(quán)缓解(jiě)，货币政策将继(jì)续对经济修复带来(lái)支撑作用(yòng)，未来(lái)伴随经济修复，利(lì)率水平的(de)调降还没有(yǒu)结束。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团队的观点也不谋而(ér)合——长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存款成(chéng)本成为当务(wù)之(zhī)急。中小银行或有动力(lì)主动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货(huò)币政策的走向，上述(shù)大型银(yín)行金融市场研究员认为(wèi)，需要(yào)看到的是，目前经(jīng)济处于(yú)修复性复苏阶(jiē)段，经济恢复仍需要适度(dù)货币环(huán)境(jìng)支持，同时，国内(nèi)经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政(zhèng)策支持(chí)精准(zhǔn)有(yǒu)力。预计下半年(nián)货币政策(cè)不会出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性合理充裕(yù)情况(kuàng)下(xià)，更加(jiā)倚重(zhòng)结构性(xìng)工具，加大(dà)实(shí)体经(jīng)济(jì)薄弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企(qǐ)业手中的钱(qián)会不会变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存款、通知存(cún)款利率(lǜ)自律(lǜ)上限将(jiāng)迎(yíng)调整的同时，有市(shì)场观点担心，降息一方面有利(lì)于(yú)刺激消费(fèi)以及缓和银(yín)行经(jīng)营(yíng)压力(lì)，但另一方面老百(bǎi)姓、企业手里的(de)存款收(shōu)益缩水了。在(zài)评价双方博弈观点之前，不妨先(xiān)厘清通知存款及协(xié)定(dìng)存款两个(gè)概念的定义。

　　通知和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)介于定活期存款之间，利率高于活期存款，但(dàn)比定期存款(kuǎn)存取灵(líng)活，两者(zhě)的共同优点(diǎn)是，在(zài)保(bǎo)持资金灵活使(shǐ)用的(de)同时，提(tí)高利息回报。其(qí)中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存(cún)款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天(tiān)两个期限，支(zhī)取时需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按(àn)实际存期及支取日(rì)相应币种档次(cì)利率计付利(lì)息(xī)，个人(rén)和企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存(cún)款的基准(zhǔn)利(lì)率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企(qǐ)事业单(dān)位在银(yín)行开(kāi)立一个具(jù)有结算和协定存款双重功能的协定存(cún)款账户，并约定基本存款额度，由(yóu)银行将协(xié)定存(cún)款账户(hù)中超过该(gāi)额度(dù)的(de)部分按(àn)协定存款(kuǎn)利(lì)率单独计息的一种存款方式。协定(dìng)存款(kuǎn)性(xìng)质(zhì)介于活期和(hé)定期存款之间，只面(miàn)向企业(yè)办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款属于对(duì)公业(yè)务(wù)，通知存款既(jì)有对(duì)公业务(wù)，也有个人业务(wù)，但都(dōu)有一定的存款门槛。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒(héng)提出(chū)的(de)观点是，总(zǒng)体来看，协定(dìng)存款和通知存款基本上以对(duì)公活期(qī)存款(kuǎn)为主(zhǔ)，对一(yī)般老百(bǎi)姓的(de)影响不大。对于企业(yè)来说，会有一定的(de)利息损失，但(dàn)若存贷款利(lì)率都能有所下调，也有助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注(zhù)意到，央行最(zuì)新(xīn)数据显示，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住(zhù)户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款利率(lǜ)调(diào)降是否会(huì)刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传(chuán)导过程并非(fēi)一蹴而就，且(qiě)需要总量政策继续支(zhī)撑。经济当前(qián)依然需要(yào)休养(yǎng)生息，特别(bié)是在前期服务业修(xiū)复后，与制造(zào)业产生循环(huán)，带动收入预期(qī)改善，最(zuì)终才会带动居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商(shāng)基金(jīn)李湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫情以来，企业(yè)及居(jū)民形成了一定规模的超(chāo)额(é)储蓄(xù)，降(jiàng)息可以降低企(qǐ)业(yè)、居民的储蓄意愿(yuàn)，引导(dǎo)企业加大投资、居(jū)民增加消费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复(fù)苏斜率提(tí)升(shēng)，企业(yè)、居民对后(hòu)续的收(shōu)入信心才会(huì)回(huí)升(shēng)，进而形成储蓄转化为投(tóu)资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收入(rù)的良性(xìng)循环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。

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