尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披(pī)露(lù)结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单增加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatG踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮PT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和(hé)算(suàn)力的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将(j踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮iāng)有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期(qī)强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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