5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代(dài)过程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发和客(kè)户(hù)导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看(kàn)出投(tóu)资者对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一(yī)季(jì)报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本(běn)面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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