5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出(chū护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波(bō)动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产品的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他进一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生(shēng)产力的(de)提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也(yě)是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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