A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的(de)消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工(gōng)智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数(shù)字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的(de)上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业(yè)景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作用(张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是(shì)成本(běn)方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移(yí)动数字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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