昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周(zhōu)末(mò)再次(cì)会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业的(de)压力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联(lián)储可(kě)能不必让(ràng)利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计(jì)，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的(de)两年(nián)期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所创的(de)两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌(diē)幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特7月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美(měi)国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解决不(bù)了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续(xù)加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间(jiān)今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席(xí)名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危(wēi)机导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高(gāo)的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收紧货币(bì)政策(cè)方面(miàn)已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在是对(duì)经(jīng)济(jì)增长具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少(shǎo)的(de)风险(xiǎn)正变得(dé)更(gèng)加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效(xiào)应(yīng)滞(zhì)后，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度(dù)也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临着历史(shǐ)性高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明(míng)银行业(yè)危机(jī)后，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需(xū)结构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观(guān)环境不乐(lè)观；三是(shì)交(jiāo)易(yì)者在对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息(xī)面刺激(jī)，使(shǐ)得(dé)盘面(miàn)出(chū)现较大跌(diē刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗)幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存在一定的影响。在(zài)现货松(sōng)动、投产预期(qī)、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动(dòng)，中下(xià)游的备货情绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或(huò)者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划(huà)于(yú)6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场(chǎng)早已预(yù)刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期下，产业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式(shì)收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据(jù)平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的(de)企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的周期(qī)中，价格趋势(shì)预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是(shì)否存在旺季的预(yù)期。短期(qī)来(lái)看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的(de)情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧具有连(lián)续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供(gōng)需上有(yǒu)重大(dà)改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌(diē)方(fāng)式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的后续投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将(jiāng)继(jì)续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端(duān)需求变(biàn)动(dòng)来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订单(dān)情况、地(dì)产(chǎn)施工端(duān)情(qíng)况。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主(zhǔ)体(tǐ)封(fēng)顶(dǐng)数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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