国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市(shì)场走随性是什么意思，女人随性是什么意思势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对(duì)中等(děng)银(yín)行的(de)规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问(w随性是什么意思，女人随性是什么意思èn)题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的公(gōng)开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的(de)应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应持(chí)续(xù)存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是(shì)长期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将面临较大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银(yín)行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角度来看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。随性是什么意思，女人随性是什么意思“过去(qù)20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明(míng)确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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