在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及(jí)何(hé)时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的(de)专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出(chū)，转而(ér)投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御性股(gǔ)票的(de)比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低(dī)水平。对(duì)于只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系(xì)统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分(fēn)歧(qí)立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数(shù)月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化(huà)基(jī)金的(de)需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期(qī)性的(de)行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御性(xìng)股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会(huì)在最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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