尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露(lù)期(qī)结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容(róng)在(zài)即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。<昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名/p>

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器(昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名qì)产业链，包(bāo)括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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