当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了(le)债务方差分析英文缩写，方差分析英文翻译违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的(de)限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元(y方差分析英文缩写，方差分析英文翻译uán)的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也(yě)没(méi)有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者(zhě)了(le)解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来(lái)的(de)美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本(běn)面的(de)压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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