原本被(bèi)视为极其(qí)艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业却又一(yī)次集体(tǐ)刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年(nián)报(bào)及(jí)2023Q1财(cái)报已经披(pī)露完(wán)毕，整体来看，稳健增(zēng)长依然是白酒行业(yè)主旋律。20家上市(shì)白酒企业营(yíng)收(shōu)总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元(yuán)，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再创新高，14家白酒上市企业营(yíng)收取得了两位数(shù)增长。在(zài)打响疫情后(hòu)首个春节动(dòng)销战(zhàn)后，今年一季度(dù)白酒(jiǔ)业普遍实现“开(kāi)门红(hóng)”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示15家(jiā)企业拿下两位数增长(zhǎng)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，过去三(sān)年，外部环境对白(bái)酒造成了不可忽视的影响，穿透(tòu)最新的业绩来看，头部酒企的抗压(yā)能力足够强大，经营稳(wěn)定，且引(yǐn)导行(xíng)业结构性增长。但(dàn)随着白酒行业集中(zhōng)度提(tí)升，头部酒企持续(xù)向前，非名酒品(pǐn)牌难(nán)以望其项背(bèi)，因此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于(yú)新(xīn)一轮(lún)调整周期的白(bái)酒行业，分化加剧。而今年，白酒企(qǐ)业的一个共(gòng)同主题是去库存，谁快谁(shuí)就会占得(dé)先手(shǒu)。

　　白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长，强(qiáng)者(zhě)恒强

　　根据中(zhōng)国(guó)酒业(yè)协会公布的数据，2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)营收(shōu)6626.05亿元，同比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构性增长的表(biǎo)现之一(yī)是优势品(pǐn)牌正在(zài)持(chí)续拥抱红(hóng)利。白酒产量、销量(liàng)已经(jīng)连续多(duō)年(nián)下(xià)降，行业(yè)集(jí)中度不断提升，存量竞争格局下企业间(jiān)挤压式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内(nèi)部强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背景下，头部(bù)酒(jiǔ)企成为(wèi)产业经济增长的主要动力。年(nián)报显示，头部名(míng)酒企业基(jī)本保持了(le)两(liǎng)位数增(zēng)长，20家白酒瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业营收3563.45亿(yì)元，营收(shōu)榜前(qián)六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一季度营收(shōu)393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮(liáng)液(yè)亦(yì)不(bù)遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营(yíng)收311.39亿元，同(tóng)比增(zēng)长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析师朱(zhū)丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性的增长，疫情放(fàng)开(kāi)后消费场景的多元化(huà)，对于中国白(bái)酒的复兴是(shì)一(yī)个非常好的加(jiā)持(chí)。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长的另(lìng)一个特征是，在过(guò)去取得了稳定增长(zhǎng)和快速发展的企业，基(jī)本(běn)形成(chéng)了中高端驱动增长的发展模式，这在年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾(fén)酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端一如既往强势以外，其(qí)中高端产品销(xiāo)量都(dōu)以超两位数(shù)的涨(zhǎng)幅增长。头部品牌产品线全价格(gé)带布局(jú)，二(èr)三线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产(chǎn)业不约而同都在(zài)进(jìn)行(xíng)产品结构优化。

　　也正是因为(wèi)产(chǎn)品结构优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的优(yōu)质产能的释(shì)放。20家上市企业(yè)中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老(lǎo)窖（000568瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施(shī)技(jì)改、产能(néng)扩建(jiàn)等项目(mù)，这些(xiē)都是(shì)企业为持续保持结(jié)构性增长(zhǎng)做(zuò)准备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部酒企(qǐ)会(huì)持续走强，并且利用(yòng)自(zì)身的品牌(pái)与品(pǐn)质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于品类和产品的名酒格局很(hěn)快形成，中国酒业(yè)进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业(yè)数据(jù)显示(shì)，相比较疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)销售收入累(lèi)计增长5％，利润(rùn)累(lèi)计(jì)增长(zhǎng)了71％。透过2022年白酒上市企业(yè)财报发现(xiàn)，除(chú)头(tóu)部酒企强者恒强外，二三线(xiàn)品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现(xiàn)，2019年20家上市企业中(zhōng)，规(guī)模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分别(bié)是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘(yuán)和口(kǒu)子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动(dòng)为(wèi)2家，分别是(shì)今(jīn)世(shì)缘、口子窖；2021年上(shàng)升(shēng)到6家，为(wèi)今世(shì)缘、口子(zi)窖、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则(zé)进一步变(biàn)成(chéng)7家，在前一年的6家基础上新增(zēng)了一个酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾(jià)贡、口子窖四家企业(yè)规模来到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽(huī)酒(jiǔ)板(bǎn)块的二级梯队，都(dōu)是在(zài)各自(zì)省内有(yǒu)一定话语权、有较大(dà)市场规(guī)模(mó)、省外市(shì)场开(kāi)拓良好的(de)代表。

　　它们之间此起彼伏(fú)的(de)竞争，也推动了二级梯队(duì)的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表(biǎo)示(shì)，“二三线(xiàn)酒(jiǔ)企(qǐ)分化(huà)加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成产品升级和(hé)全国化(huà)布局，挤(jǐ)进一(yī)线市(shì)场(chǎng)，要么就会像(xiàng)皇台一般衰败萎(wēi)缩(suō)。”

　　如是所言(yán)，年(nián)报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子(zi)酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛利、经营性现(xiàn)金流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也能说明(míng)问(wèn)题。举例而言，今年(nián)一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于(yú)下滑原(yuán)因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中(zhōng)表示是因为去年同期基数(shù)较高，以及公司(sī)主动(dòng)进(jìn)行了策略(lüè)调整导致。

　　另一(yī)典(diǎn)型是安徽酒企金种子，在省内“内卷”和(hé)名酒(jiǔ)“高压”双重挤压下，其业务体(tǐ)量和(hé)利润(rùn)出现(xiàn)萎缩(suō)，明显掉队。2019年-202瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢2年，其(qí)营(yíng)收(shōu)分(fēn)别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入(rù)增长有限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更(gèng)是下降了228％。对此(cǐ)，金(jīn)种子在年报(bào)中归(guī)咎于品(pǐn)牌、营销、渠(qú)道(dào)等多方(fāng)面因素。

　　高(gāo)库(kù)存(cún)仍是行(xíng)业性(xìng)问题 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率来(lái)看，20家白(bái)酒上市企业中，有17家企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率低于50％。且(qiě)有(yǒu)15家企业毛利率与(yǔ)上年(nián)同期相(xiāng)比增(zēng)长，金种子(zi)、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家(jiā)企业毛利(lì)率有所下(xià)降。

　　毛利(lì)率高，印证了(le)白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒的(de)高(gāo)库存更加值得(dé)关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台(tái)以388.24亿(yì)元库(kù)存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石(shí)股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库(kù)存(cún)同比增(zēng)长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企库存(cún)增长基(jī)本(běn)都在两位数(shù)以上。

　　合同负(fù)债情况亦能一定程度上反映(yìng)当前渠道的情况。截至2022年(nián)底，18家上市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒(jiǔ)等同比降幅超五成。截至今年一季(jì)度末，总体合同(tóng)负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究(jiū)院专家、中国酒业资深评论员肖竹青(qīng)告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非常(cháng)优秀。但是我们发(fā)现整个市场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其(qí)他(tā)产品都(dōu)存(cún)在价格(gé)倒挂现象，这说明(míng)除茅台以(yǐ)外(wài)社会库存很(hěn)大，对白酒(jiǔ)发展来(lái)说存(cún)在隐(yǐn)忧。”但他(tā)也表示，“预计今年下半年(nián)中秋(qiū)节后(hòu)有望成为(wèi)酒业重回正轨(guǐ)发展(zhǎn)的时间(jiān)节点。”

　　“高(gāo)库存是行(xíng)业(yè)性问题。”蔡学飞表达了同样的(de)看法，他认为，随(suí)着国家经济面的恢复以及(jí)社会活动的复苏，会加速(sù)去库存(cún)，特(tè)别(bié)是名酒库存会(huì)得到(dào)很大(dà)的缓解，但是区(qū)域中小企业仍然会(huì)面(miàn)临(lín)不小的库存压(yā)力。

　　日前，五(wǔ)粮液(yè)在投(tóu)资者关系互动平台回答投资(zī)者(zhě)关(guān)于库存(cún)的问题时就谈(tán)到，五粮液(yè)产品渠道(dào)库存量不到一(yī)个月，属于(yú)正常(cháng)水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其(qí)在(zài)过去三年，受(shòu)疫(yì)情影响线下消费场(chǎng)景大(dà)减，终端动销放缓，造成了社(shè)会库存积(jī)压。从产能来看，近(jìn)十年来白酒产量在不断(duàn)下降，白酒产业(yè)存量产能(néng)过剩是不争(zhēng)的事实(shí)，未来仍然是趋势之一。加之消费观(guān)念、消费习惯的变化(huà)，即使是疫情后消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)大规模恢复(fù)的前提下，白酒去库(kù)存(cún)依然需(xū)要时(shí)间。

　　而为去库存(cún)，全行业各环节都在努力，其中最关键的(de)是，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)，大小酒(jiǔ)企均在营销上大手(shǒu)笔撒钱(qián)，大(dà)部分酒(jiǔ)企年报中销售费(fèi)用一栏的数字在逐年递(dì)增。

　　可(kě)以(yǐ)预见，2023年谁的库存消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就(jiù)能在新周(zhōu)期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢