本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观(guān)测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最(zuì)后(hòu)3个月(yuè)股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克了盈利增(zēng)速(sù)；一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国(guó)移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年(n一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克ián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不大。

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