5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具(jù)有较大(dà)吸引力。截(jié)至5月23日，医药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛(sài)道是否能(néng)有(yǒu)反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医(yī)药(yào)行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度(dù)的影响将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医药行业的基本面正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比(bǐ)，收(shōu)入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看，在2023年(nián)一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药(yào)板块的营(yíng)收与去(qù)年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。know过去分词是什么写，know过去分词是什么词>

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数据来看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设(shè)备、know过去分词是什么写，know过去分词是什么词血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到(dào)预(yù)期，原(yuán)因(yīn)在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支出并(bìng)未(wèi)增加太多，增(zēng)速(sù)中的增量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结(jié)构性(xìng)的分(fēn)化是非常明显的，传(chuán)统药企必(bì)须要给(gěi)创新(xīn)留(liú)出空间，比如(rú)在(zài)过(guò)去的三年中，港股(gǔ)创新(xīn)药企的(de)年化营(yíng)收(shōu)增速高(gāo)达70％。对本土医药(yào)企业而言(yán)，要实现高(gāo)速发(fā)展，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是know过去分词是什么写，know过去分词是什么词

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需求复苏(sū)不及预(yù)期(qī)的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程(chéng)度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我(wǒ)国(guó)继(jì)续推进优质医疗资(zī)源(yuán)扩(kuò)容(róng)下(xià)沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城(chéng)乡卫(wèi)生服(fú)务体系(xì)。长期以来(lái)，国(guó)家(jiā)卫生健(jiàn)康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方(fāng)式(shì)，引导优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)下移，不断提高县级医院的(de)综(zōng)合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人才、技(jì)术、管理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市三级(jí)医院的(de)对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立(lì)医联体，远程医(yī)疗等多种形式，满(mǎn)足(zú)县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通(tōng)疾病在市(shì)县范围内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出(chū)，在接下来(lái)的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较大的(de)心血管(guǎn)外科学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病(bìng)学、病(bìng)理学等专科建设，补齐(qí)资源(yuán)短板，完成预(yù)期的建(jiàn)设任务。随(suí)着具体政策(cè)的出(chū)台(tái)，相关的基层(céng)医疗(liáo)器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器(qì)材、生(shēng)命(mìng)信息设备和心血管耗(hào)材相(xiāng)关的板块将会有较(jiào)大(dà)的发展空(kōng)间。其中的(de)个股有：联影医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随(suí)着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生资源的(de)分布(bù)将会得(dé)到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释(shì)放更多中、基层(céng)医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规(guī)划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施(shī)建设(shè)的背景(jǐng)下，预计医(yī)疗(liáo)器械(xiè)采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快(kuài)速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有(yǒu)望凭借高性价(jià)比的优(yōu)势加(jiā)速进入医(yī)院(yuàn)，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项政策支持(chí)的(de)持续加强，国产替代将(jiāng)逐步(bù)加速，相(xiāng)关大型医(yī)疗器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设(shè)备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性(xìng)能、较好的渠道和较强(qiáng)的(de)研发(fā)能(néng)力。

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