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　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能(néng)确(què)信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算(suàn)业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外(wài)投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估(gū)中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费(fèi)的(de)增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库(kù)的(de)主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏低的(de)油粕(pò)比和当前(qián)年度(dù)南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美(měi)联储加(jiā)息(xī)已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导作(zuò)用。

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