当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银(yín)行业危机，美(měi)国监(jiān)管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该储备进(jìn)行(xíng)良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊)于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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