国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于(yú)该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责(zé)金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构(g朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积òu)的公开审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联(lián)储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经(jīng)济数(shù)据(jù)显示，美国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的(de)紧缩(suō)预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美(měi)联储货(huò)币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货(huò)币政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失(shī)业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带(dài)来金银价格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因(y朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积īn)素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过(guò)分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关(guān)键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会(huì)议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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