5月(yuè)10日，有消息(xī)称部分银行相关部(bù)门(mén)收(shōu)到《关(guān)于调(diào)整协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定(dìng)存款更多(duō)是对公业务，而通知存款则集(jí)中于短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调的(de)背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席(xí)经济学家李湛、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总经(jīng)理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经(jīng)理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公募(mù)基金公司及投研人(rén)士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)深(shēn)化大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑。对(duì)银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调有助(zhù)于减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本；同时本(běn)次降息有(yǒu)助(zhù)于促(cù)进投(tóu)资(zī)、消费，也被看作是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观(guān)经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。预计(jì)下半年货币(bì)政策(cè)不会出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币(bì)政策基调(diào)。

　　延续银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认为，当前调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行去(qù)年9月(yuè)下(xià)调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。今(jīn)年4月市(shì)场(chǎng)利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下(xià)调(diào)，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差(chà)不断(duàn)下行。在(zài)资产端定价压(yā)力较大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差(chà)的(de)重(zhòng)要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定资产投(tóu)资传导较弱，下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字有利(lì)于对公客户留存的(de)活期(qī)资(zī)金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实体经(jīng)济综合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居(jū)民风(fēng)险偏好大幅下降导致存(cún)款(kuǎn)增(zēng)长比较明(míng)显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第(dì)四，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介于活(huó)期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了(le)几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存(cún)款与通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限下调也是(shì)要将存款产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势(shì)，通过自律机(jī)制协调调降负债成(chéng)本(běn)，有(yǒu)利于提升(shēng)银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实向虚(xū)，更(gèng)好的(de)落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的(de)存(cún)款利(lì)率管控为上限管控，贷(dài)款利率则(zé)为下限管控，近年来(lái)贷(dài)款利率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价方式的改变也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月利(lì)率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮(lún)大规模存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)大行(xíng)和股份行参(cān)与，今年以(yǐ)来的调整更多是延(yán)续去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加速了(le)中小银行(xíng)存款利率补(bǔ)降的进度。就今年的(de)经济背景而(ér)言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济(jì)修(xiū)复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增(zēng)，实体融资(zī)需(xū)求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为改善(shàn)息差的重要(yào)手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益(yì)，延续近(jìn)期银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机(jī)制(zhì)创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际上忽略了(le)这(zhè)些(xiē)介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间的(de)存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平(píng)均创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，上市(shì)银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)可(kě)以(yǐ)有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基(jī)金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还(hái)要(yào)进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大(dà)，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力持续主动下调存款利(lì)率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达地(dì)区(qū)地方(fāng)债(zhài)发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的(de)方(fāng)向仍(réng)是由实体经济资金(jīn)供需决定(dìng)的，而央(yāng)行的政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表着(zhe)政策(cè)意愿强(qiáng)调(diào)信号(hào)意义(yì)的作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过(guò)降准以及结构性货币政策等多(duō)项(xiàng)举措给予了(le)实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了(le)实(shí)体综合(hé)融资成本(běn)，后(hòu)续需要财政(zhèng)政策(cè)产业政(zhèng)策等(děng)配套(tào)政策(cè)继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理(lǐ)充裕的(de)环境，故(gù)从银行资产端(duān)的角度来讲，贷(dài)款利(lì)率或仍(réng)维持低位(wèi)，后(hòu)续是否进一步下(xià)调要看实体(tǐ)经济复苏的(de)情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)下(xià)调的概(gài)率不大，而存款利率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是否进(jìn)一步下调要看(kàn)银行(xíng)自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指导利(lì)率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下(xià)调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业银行净(jìng)息(xī)差进而(ér)保持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从(cóng)日前公(gōng)布的金(jīn)融数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际(jì)弱(ruò)修复趋势或仍(réng)在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款定(dìng)价(jià)下调(diào)，4月社融(róng)信贷低于预期(qī)，国内(nèi)降息预期被(bèi)进一(yī)步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基(jī)金：目(mù)前，我国国有大(dà)型(xíng)商业银行(xíng)和股份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大(dà)势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款利率下(xià)降，来保障银行合理利(lì)差范围(wéi)，增加银(yín)行信贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持(chí)续高增(zēng)，在(zài)揽储(chǔ)压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动力去下调存款定价来(lái)保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些(xiē)政(zhèng)策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息(xī)差(chà)压(yā)力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调(diào)整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此(cǐ)前经(jīng)济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大(dà)量(liàng)资金(jīn)集(jí)中在银行存(cún)款端，此次存(cún)款利率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释放，盘活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放(fàng)了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠加资(zī)产端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资(zī)本补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业及居民(mín)的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规(guī)范银行的协定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较(jiào)低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本(běn)次(cì)上(shàng)限下调后会(huì)普(pǔ)遍(biàn)降低中(zhōng)小行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率，减少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而(ér)对股(gǔ)份行(xíng)及国(guó)有大行影响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市(shì)场降(jiàng)息预期升温，但大概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户(hù)在商业银行的活期类存(cún)款收(shōu)益(yì)，使得(dé)对公客(kè)户活(huó)期存(cún)款收益(yì)向(xiàng)对私(sī)客户看齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了银行负债(zhài)成(chéng)本，目前上(shàng)市银(yín)行(xíng)协定存(cún)款占总存款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协定利率(lǜ)上限后，预计(jì)行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以限制(zhì)高息揽储，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特(tè)别(bié)是降低(dī)银行对(duì)公活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本(běn)的(de)下降使得银行(xíng)盈利能力增(zēng)强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下(xià)行的空间，或带动债券收益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还(hái)有进一步(bù)下降的(de)空(kōng)间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非(fēi)对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导(dǎo)向(xiàng)下(xià)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融(róng)机构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场(chǎng)份(fèn)额(é)考(kǎo)核压力(lì)使得各(gè)行下调存款利率动(dòng)力(lì)不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存(cún)量存(cún)款(kuǎn)平均成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎(shè乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字n)评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收益率，利多(duō)永续(xù)经营性(xìng)质的票(piào)息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息(xī)率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资(zī)。短期(qī)看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带动流动性(xìng)继续(xù)进入债市，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特别(bié)是中短期信用债利(lì)率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有可(kě)能(néng)进入股市(shì)，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降低(dī)有助于(yú)压低全社会利率水(shuǐ)平(píng)，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的(de)股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释(shì)放的(de)信号来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政(zhèng)策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为(wèi)边际(jì)再宽(kuān)松(sōng)为时(shí)尚(shàng)早。2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前货币政策(cè)基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：当(dāng)前(qián)利率(lǜ)环境下，普通投资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通(tōng)投资者的投资(zī)工(gōng)具(jù)应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及(jí)其他固收类基金在具一(yī)定(dìng)流(liú)动性的同时，相较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额(é)收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中(zhōng)投资者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行(xíng)，4月以来下行加(jiā)速，当前无(wú)论从绝(jué)对利(lì)率水平还(hái)是从信用利差(chà)，都(dōu)回(huí)到了较(jiào)低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导(dǎo)致(zhì)行情(qíng)走(zǒu)的(de)比较迅(xùn)速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币(bì)政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易(yì)下也可(kě)能会放大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这(zhè)样的(de)环境下尽量(liàng)选择防(fáng)守类(lèi)型的产品，规避市(shì)场波动(dòng)，例(lì)如货币基金，而短(duǎn)债(zhài)基(jī)金中(zhōng)要(yào)选择久期短流动(dòng)性好、历(lì)史(shǐ)回撤(chè)控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后稳增长(zhǎng)转向(xiàng)中长期调结构，政策(cè)发(fā)力(lì)预期下降，市(shì)场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期(qī)进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在当前环(huán)境(jìng)下，建(jiàn)议关(guān)注行(xíng)业估值(zhí)水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利(lì)率(lǜ)环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理财交给少数(shù)专业(yè)的人来做，让优秀的(de)基金经理(lǐ)管(guǎn)理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资(zī)能(néng)力和风控能力的(de)人士可通过(guò)理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风(fēng)控，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：随着(zhe)存款利率下行，普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增(zēng)值，投(tóu)资者在评估自身风险承受能(néng)力后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募(mù)货(huò)币基(jī)金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商(shāng)业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对(duì)灵活的产品。

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