财联社5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成的(de)委(wěi)员会(huì)一致投票通过(guò)了(le)上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中(zhōn不拘于时句式类型，不拘于时句式还原g)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记(jì)，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等(děng)于参(cān)考资产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域(yù)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评(píng)估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分(fēn)的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产不拘于时句式类型，不拘于时句式还原的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌不拘于时句式类型，不拘于时句式还原尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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