随(suí)着一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，相(xiāng)比去(qù)年四季(jì)度，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数(shù)量最多(duō)的(de)权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二(èr)个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一(yī)季度均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)在(zài)一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化工(gōng)研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露(lù)的(de)情况(kuàng)上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权(quán)益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)基(jī)金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对(duì)收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对(duì)收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰(tài)前(qián)十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债(zhài)、万家(jiā)安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断(duàn)不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金(jīn)经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年(nián)一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报(bào)告期(qī)内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能(néng)够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低(dī)了港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)733是什么意思际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕(rào)经(jīng)济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主(zhǔ)要(yào)方向，组合主(zhǔ)要(yào)提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等(děng)方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数(shù)据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ733是什么意思)的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机(jī)会。投(tóu)资(zī)端关(guān)注地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善幅度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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