周一的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操(cāo)作模(mó)式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被(bèi)资(zī)金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家(jiā)机构仍(réng)看(kàn)好长(zhǎng)期(qī)配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌(diē)，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入(rù)资金前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇(yù)高(gāo)位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流(liú)向(xiàng)情(qíng)况(kuàng)，一位(wèi)公募(mù)股票权益基(jī)金经(jīng)理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的趋(qū)势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空间受(shòu)限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱(qū)动市场展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市(shì)场炒(c扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文hǎo)作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资(zī)金(jīn)可(kě)能更青睐用大(dà)盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会长期(qī)关注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联(lián)网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能(néng)会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资金的关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大(dà)基建等权重股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期(qī)部分(fēn)板块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不(bù)及预(yù)期(qī)，权重板块回(huí)调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。而在这(zhè)种大幅低估(gū)和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中期(qī)看，整体(tǐ)大(dà)金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本面(miàn)明显改(gǎi)善的(de)个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金(jīn)超出净流(liú)出(chū)资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构(gòu)评价，基(jī)建(jiàn)板块(kuài)受益于(yú)“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短期卖出(chū)。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的(de)证券(quàn)保险板块称，一季报(bào)陆续披露(lù)，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善(shàn)，差异(yì)化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳(nà)比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品(pǐn)力实(shí)现了(le)一定的(de)增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产端(duān)或有(yǒu)望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预(yù)计今(jīn)年(nián)二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价(jià)趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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