自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报(bào)的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言(yán)客观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季(jì)度仓(cāng)位基本(běn)都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业(yè)模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极(jí)大(dà)的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三(sān)季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来(lái)充分(fēn)观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价(jià)值投(tóu)资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的(de)理解和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使投资者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的(de)内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们(men)会参考(kǎo)全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对(duì)财(cái)务数(shù)据(jù)进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的(de)财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都(dōu)经历(lì)过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化，通过(guò)深入的(de)研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的(de)重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国(guó)际(jì)关(guān)系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股(gǔ)来(lái)看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和(hé)增(zēng)量价值积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市(shì)场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的(电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊de)参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度(dù)市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的(de)信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在(zài)货(huò)币政策调整决(jué)策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基(jī)金一(yī)季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持(chí)了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大(dà)重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个(gè)股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股(g电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊ǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合(hé)我们“以相对合理的(de)价格(gé)买入预(yù)期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也(yě)就是(shì)那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的一二手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望(wàng)其(qí)能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务(wù)为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医(yī)学(xué)之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季(jì)度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则在(zài)一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季(jì)度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确(què)认。投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该(gāi)看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续(xù)的(de)进程中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估值依(yī)然(rán)处于(yú)长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风(fēng)险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的(de)重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动对应(yīng)的预(yù)期回(huí)报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点(diǎn)的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未(wèi)来为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大(dà)概率持续(xù)更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反(fǎn)映出(chū)加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层(céng)面(miàn)。可以看到(dào)很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对(duì)全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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