近日(rì)，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本(běn)期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减(jiǎn)值(zhí)损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LO一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两F低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利(lì)润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货(huò)量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策(cè)略(lüè)和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现(xià一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两n)更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的(de)流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的(d一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两e)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储今年或还有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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