来源：梁中华宏观研(yán)究

　　·概 要 ·

　　美联储如(rú)期(qī)加(jiā)息(xī)25BP，并按(àn)计划(huà)缩表。坚持加(jiā)息(xī)的关键仍是(shì)通胀(zhàng)压力太大。

　　本(běn)次美(měi)联储(chǔ)声明较3月有(yǒu)何变(biàn)化？第(dì)一(yī)，重申经济(jì)依然稳健，表述(shù)修(xiū)改为“一季度经济(jì)温和增长(zhǎng)，就业(y再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活è)强劲，失业率在低位”。第二，重(zhòng)申(shēn)美国银行稳(wěn)健，明确(què)银行风(fēng)险导致家庭和企业信贷的收紧。第三，重申通胀压力，“通货膨胀仍然很高，委员会仍然高度关注通货膨胀风险(xiǎn)”。第四，修(xiū)改货币政策表述(shù)，重申“委员(yuán)会评估货币政策的滞后影响”，删(shān)除“委员会预计一(yī)些(xiē)额外(wài)的政策(cè)紧缩(suō)可能是(shì)适(shì)当的”。

　　鲍威尔有何表态？关于经济，认为经(jīng)济可能(néng)面临来自(zì)紧缩信贷的(de)阻力(lì)，其影响还需要时间来体现；预计美国经济温和增长(zhǎng)，有(yǒu)可能避免衰(shuāi)退，或者是温和衰退(tuì)。关于加(jiā)息，本次(cì)加息依然是共(gòng)识(shí)；认(rèn)为原则上不需要利(lì)率(lǜ)提(tí)高那么高，正(zhèng)在(zài)评估是否达(dá)到限(xiàn)制性(xìng)水平(píng)，认为或已(yǐ)经达到（或已(yǐ)经接近达到(dào)）。关于降息，强调劳(láo)动力市(shì)场在走(zǒu)弱(ruò)，但依然强(qiáng)劲，薪资水(shuǐ)平仍高；通胀有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)依然高(gāo)企，远高于目标，降低通胀仍需较长时间，当前降息并不合适(shì)。关于银行和债务上限，强调地(dì)区(qū)性银行发挥非常重要的作用(yòng)，不希(xī)望大型(xíng)银行进(jìn)行大(dà)规(guī)模收购(gòu)，银行业总(zǒng)体上有(yǒu)所改善，美国银行系(xì)统健康且(qiě)具有弹性。强(qiáng)调应及时提高债(zhài)务上限。

　　1

　　如期加(jiā)息25BP

　　如期(qī)加息25BP。2023年5月3日(rì)，美联储(chǔ)5月(yuè)FOMC会议(yì)决定(dìng)加息25BP，上调(diào)联邦(bāng)基金利率区(qū)间至(zhì)5.0％-5.25％，利(lì)率回升(shēng)至(zhì)2006年6月以来的高点(diǎn)。此(cǐ)外，上调准备(bèi)金余(yú)额利(lì)率（IORB）至5.15％，上调隔夜(yè)逆(nì)回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利率(lǜ)至5.25％，上调隔夜回购利率至5.25％。

　　按计划缩表，美联储将继(jì)续(xù)减(jiǎn)持美(měi)国国债、机构债务和机构抵押贷(dài)款支持证(zhèng)券，上限为950亿美元（600亿美元国债(zhài)和350亿美元MBS）。

　　我们认(rèn)为，美联储坚持加息的关键仍在于(yú)通胀压力(lì)较大(dà)。例如，3月美(měi)国核心通胀季(jì)调环(huán)比(bǐ)仍在0.4％的高位(wèi)，且已经(jīng)连续(xù)4个月处于高位(wèi)；核心通胀年化(huà)同比也仍在4.9％，边(biān)际上(shàng)并没(méi)有明显降温。本轮再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活加息是(shì)80年代以来最快的(de)一次(cì)，10次便累计加(jiā)息500BP。

　　2

　　加息或(huò)将结束

　　从声明来看，与2023年3月相比有哪些变化？

　　关于经(jīng)济方面，重(zhòng)申经济依然稳健。不过表述修改为“1季(jì)度经济(jì)活动以适度的速度增长(zhǎng)，最近几个月就业增长强劲(jìn)，失业率保(bǎo)持在(zài)低位”。

　　关于通胀方面，重(zhòng)申通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力。“通货膨(péng)胀仍然很(hěn)高”、“委员(yuán)会仍(réng)然高度关(guān)注通货膨(péng)胀风险”、“致(zhì)力于恢(huī)复2％的(de)通胀目标”。

　　关(guān)于加息方面，或将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)加息。重申(shēn)委员会将(jiāng)评估货币政策的滞后影响，“在(zài)确定额外的政策(cè)紧缩在(zài)多(duō)大程度上(shàng)适合(hé)于随着(zhe)时间的(de)推移将通(tōng)货膨(péng)胀率(lǜ)恢复到(dào)2％时，委(wěi)员会(huì)将考虑货币政策的累积紧(jǐn)缩，货(huò)币政策影响经济活(huó)动和通货膨(péng)胀的(de)滞后(hòu)，以(yǐ)及经济和(hé)金(jīn)融发(fā)展”。重点是删除(chú)了(le)“委员(yuán)会预计，一些额外(wài)的(de)政策(cè)紧缩可能是适当的，以实现一种货币(bì)政策立场(chǎng)”，表明美联储(chǔ)加息或将结束。

　　关于银(yín)行风险，重申美国银行稳健。“美(měi)国银行(xíng)体系稳(wěn)健且富有弹性”；明确(què)银行风险导致了(le)家庭(tíng)和企业信贷的(de)收紧(jǐn)（上一次表述为“可能”），重申这对经济、就业和通胀的影响存在不确(què)定性，“家庭(tíng)和(hé)企(qǐ)业信贷条件收紧可能(néng)会拖累经济活动、就业和通胀，这(zhè)些(xiē)影(yǐng)响的程(chéng)度仍不(bù)确(què)定。”

　　3

　　鲍威尔有何(hé)表态？

　　关于经济(jì)，仍期待“软着(zhe)陆(lù)”。美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔认为，经济可能(néng)面临来自紧缩(suō)信贷的阻力，其影响还需要时间来体现(xiàn)（尤其是住房和投资领域(yù)）。不过明确指出，如(rú)果美国出现经济(jì)衰(shuāi)退，希望是温和的；强调，美国可能会出(chū)现(xiàn)轻(qīng)微的经(jīng)济衰退(tuì)。

　　关于加息，或已经达到限制性水平。美联储在3月议息会议(yì)时，就已经在讨论停止(zhǐ)加(jiā)息的问题；不过，鲍再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活威尔(ěr)指(zhǐ)出本(běn)次加息依然是共识，所有人全(quán)票通过，一(yī)些政策制(zhì)定者谈到停(tíng)止加(jiā)息，但不是(shì)本次(cì)会议。

　　对于未来利率(lǜ)终点的(de)问题，鲍威尔认为原则上(shàng)不需要利率(lǜ)提高那(nà)么高，正(zhèng)在评(píng)估是否达到限制性(xìng)水平，认为或已经(jīng)达(dá)到了限制性水平（或已经接(jiē)近(jìn)达到），也就意(yì)味着也许(xǔ)可(kě)以暂(zàn)停加息了(le)。后续政策(cè)变化的关键仍是(shì)审视数(shù)据，尤其是(shì)通胀。

　　关于降息(xī)，当(dāng)前并不合适。鲍(bào)威尔(ěr)强调，美国劳动力市场在走弱，但依(yī)然强劲，失(shī)业率仍在低(dī)位，薪(xīn)资水平仍(réng)高，高(gāo)于2％的(de)通胀水(shuǐ)平。整体(tǐ)通胀(zhàng)有所缓和(hé)，但(dàn)依然高企，远高于目(mù)标(biāo)水平，降低通(tōng)胀(zhàng)仍需较(jiào)长时(shí)间，当(dāng)前降息并不合适。

　　关于银行风险，鲍(bào)威尔强调地区性银(yín)行发挥非常重(zhòng)要(yào)的作(zuò)用，不(bù)希望大型银行进行大(dà)规模收购，银行业总体上有(yǒu)所改善，美国银行系统(tǒng)健康(kāng)且具有弹性。银(yín)行危机的影响(xiǎng)程度目前尚不确定(dìng)。

　　关于债(zhài)务上限风险，鲍威尔强调应及时提高债务(wù)上限(xiàn)，如果没有达成债务协议，经(jīng)济后果“高度(dù)不确定”。此前，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦也强调，如(rú)果国会(huì)不尽(jǐn)早采取(qǔ)行动提高债务上限，美国可能最(zuì)早于6月1日出现债务违约。

　　由于美联(lián)邦政府触及31.4万(wàn)亿美元(yuán)的法定(dìng)举(jǔ)债上限，美国财政部于今(jīn)年1月宣布(bù)采取特别措施，避免(miǎn)联邦政(zhèng)府发生债务(wù)违约(yuē)。美(měi)国国会预算办公室5月1日发(fā)布的最新报(bào)告显示，美国在(zài)6月初耗尽资金的风险较之前更(gèng)高。

　　往前(qián)看(kàn)，美国银行风险演(yǎn)变成系统(tǒng)性风险的概率或有(yǒu)限，但中(zhōng)小银行破产或(huò)依然会出现。目前市场(chǎng)依然预期美联储(chǔ)6-7月维持利率水平不(bù)变，9月开始(shǐ)降息（概率达70％），年内至少降息50BP（概率(lǜ)达90％）。我们认(rèn)为，美国(guó)经济虽(suī)在下滑，但依然有韧(rèn)性；美国通胀压力仍大，年内降息概(gài)率(lǜ)或较低(dī)。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活