A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然(rán)崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智(zhì)能两大概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提升生产(chǎn)力的(de)重要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台(tái)的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市(shì)值却(què)一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗chǎng)化的(de)作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高价(jià)，而中国(guó)获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的(de)最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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