在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经(jīng)理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和(hé)基(jī)本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降(jiàng)至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐkind用法固定搭配，kind用法总结ng)域的(de)悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最新调(diào)查(chá)中，现金持(chí)有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，选(xuǎn)kind用法固定搭配，kind用法总结股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德(dé)意(yì)志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们(men)别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回(huí)增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。kind用法固定搭配，kind用法总结>

　　美国(guó)银行的经济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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