金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道(dào)是(shì)出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入(rù)两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香(日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销(xiāo)之(zhī)后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找来米卢担(dān)任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金东集(jí)团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存(cún)在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但(dàn)销量(liàng)在(zài)下降；二是(shì)名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道(dào)重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人(rén)口从(cóng)农村转移到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来(lái)升级(jí)空间(jiān)基数变(biàn)小(xiǎo)；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产(chǎn)品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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