北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对(duì)于(yú)下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求span>)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下(xià)半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴子落(luò)地(dì)，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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