北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断(du哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季àn)了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠(guān)哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美(měi)国(guó)当(dāng)前(qián)劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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