5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品(pǐn)需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半七尺是多少米七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米呀 身高7尺是多少厘米导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会(huì)更加依赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类(lèi)社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为芯片的(de)国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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