5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍d="f" type="#_x0000_t75">

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素(sù)引起行(xíng)业(yè)近期(qī)的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工(gōng)业(yè)革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关(guān)注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道。

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