当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题相关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模很高的(de)银(yín)行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要环(h其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义uán)境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经济(jì)数据带(dài)来的美(měi)国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前(qián)是(shì)季(jì)节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不(bù)太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需及(jí)价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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