北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就业市(shì)场依(yī)然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GD除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗P年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避(bì)险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周期，实际(jì)利(lì)率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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